次贷危机的成因、影响及对金融监管的启示

一、美国次贷危机形成的原因及后果

（一）原因

2000 年以后，美国的房地产市场火热，房价持续上涨，信贷市场最开始也只给有稳定收入的人群开放。但随着房地产市场越来越火热，贷款机构为了赚取利润，大幅度降低了自己的信贷门槛，给没有还款能力的人即无业游民进行了放贷，让他们把房子作为抵押物，成为次级贷款（Pino，2022）。当时美国最具代表性的两个房贷公司为房地美和房利美，他们将所有的抵押贷款捆绑在一起转化为可交易的证券，推出了一个金融产品叫MBS将其卖给金融机构来赚取利差，而金融机构在MBS基础上创新出另一种证券化产品为CDO，即资产证券化。但这种产品把希望全部寄托于贷款人按时还款。金融机构为了分散风险就去找商业保险公司来转移风险。随着房地产市场越来越火热，美国对房地产市场加息近乎疯狂的地步，在 2004 年到2006 年，美国连续十七次加息，次级抵押贷款利率大幅度升高，从 1% 最终加至 5.25% 。利息的大幅增长导致人们还不起房贷，最终房价下跌，房地产泡沫破裂。在2007 年，房地美和房利美也因为无法承担债务而破产，危机传导到资本市场，银行也因此倒闭，不久后次贷危机席卷到世界主要的金融市场，引发了全球的金融危机，史称次贷危机。

（二）后果及影响

次贷危机导致部分金融机构和银行倒闭，失业率上升，尤其是金融行业。据统计，美国在 2008-2010 年失业率持续上升，在 2010 年初甚至高达 9.8% ，是 2000 年以来的最高水平，大量无业游民流入社会，只能由政府采取扩张性财政政策来救助，通过给金融机构出资，增加转移支付，增加公共开支，减少税收等方式来缓解经济衰退。从而使政府开支大于收入，自 2008 年10 月起，美国出现连续性的财政赤字，在 2010 年 2 月达到最高 222,507 百万美元。连续赤字 42 次。

次贷危机由于房地产市场受到冲击，处于资金极度短缺的困境，一些例如抵押贷款公司，银行，保险公司这样的金融机构遭受了巨大损失甚至破产倒闭，据统计，次贷危机期间美国共有超过500 家银行倒闭，遭受重创。在次贷危机之后，金融机构面临着巨额亏损，对放贷变得谨慎，贷款的条件变得更加严格，使得个人和企业融资变得更加困难，给个人带来财务压力，限制了企业的长期发展。

二、次贷危机对我国金融监管体制的影响

（一）对中国房地产产生影响

我国房地产的发展较快，市场价格较高，大城市房价一直居高不下，让很多人将购房作为投资的一种方式，甚至一些人在方式的情况下投机者获得比较大的利润。在当时经济效益的带动下投资房地产获得利益的趋势越来越高，导致房价逐渐被退稿。美国次贷危机对于中国房地产来说，这是一种预警信号，也是一种警示。因为我国房地产信贷市场中，存在不少假收入、假按揭的资产证明。刚开始的时候实行证券化试点，导致信贷风险集中在银行之中。一旦出现问题，商业银行容易出现各种问题。唯有采取必要的措施，才能及时控制房地产的贷款风险，缓解这一经济发展趋势。

（二）加大了中国国际金融市场投资的风险

当时的美国资金严重缩水，导致未来股市发展坎坷。同时在这次危机下债市的影响也比较大，次级债券市场动荡急剧扩散到美国整个债券市场，持有债券面临收益减少的现象。那时候的中国开始逐渐拓展自身发展，拥有较大的美国债券规模。我国使用外汇储备增持了美国国债，成为持有美国国债第一大国，促使我国大量的资金流入到美国国债市场之中。美国政府为了拯救次贷危机带来的损失，利用发行国债的方式，美元再次贬值，这给我国投资带来较大的风险。由于当时中国刚涉足海外投资市场，没有什么经验，甚至缺乏对国际金融环境以及发展去世的理解，导投资机构金融国际金融市场出现亏损现象，高达 50%-60% 。而国际金融发展趋势变幻莫测，唯有结合实际情况不断提高自身驾驭能力，才是最主要的。在这场金融危机的背后，市场风险集中释放的过程中中国海外投资市场缩水严重，在当时发展中面临着各种各样的挑战。中国金融机构的投资风险在发展中不断逐渐加大，尤其是2007 年 8 月，美国金融机构对六家中资银行次级债券进行估计损失。由于中国银行投资美国刺激债券比例小，所以当时对中国直接影响并不是很大。

（三）对中国实体经济产生影响

由于美国消费需求受到金融危机的影响，急剧下降对中国出口产生极大的影响。生活必需品是我国出口美国的主要产品，然而次贷危机的出现导致美国国内消费减少，当时的美国处于消费发力的情况，影响中国出口（葛奇，2008）。中国出口受阻，不得以只能调整产业结构。当时美国贸易主义势力抬头施压，对中国出口带来较大的压力。于是中国出口导向型的企业，开始裁员，导致中国就业形式发生翻天覆地的变化。原材料价格的大幅度增长，以及出口受阻，导致沿海出口消费品的生产企业发展与经营，出现比较大的困难。

三、次贷危机下我国金融监管体制发展的借鉴

（一）注重加强金融风险监管

对于这一次的美国次贷危机来说，次贷危机要比之前的金融危机影响更大。不仅对美国自身金融市场发展动态产生影响，也影响了全球金融市场的发展趋势。也就是说这次的金融危机不仅影响金融领域，也影响了实体经济领域的发展，甚至导致国际经济破产。金融危机虽然开始于美国，但是这次金融危机对欧洲、亚洲金融机构的损失，要远比美国金融机构更要严重。尤其是中国金融机构在当时环境下购买了次级债券，也受到一定的损失，原有资产出现缩水。对于这一次的金融全球化来说，这是金融风险的全球化。次贷危机的出现让很多国家政府认识到这一问题，基于当时情况提出联手合作体现出全球经济一体化下危机处理的合作理念。在这种情况下只有加强金融监管国际合作，才能面对全球经济体系发展的动态。由于各国经济体制以及经济发展路径不同，在实际发展中很难实现全球范围合作超国界的统一宏观经济管理政策。不断强化合作理念，才能实现合作质量，从不同角度实现全方位合作，真正实现整体的发展。

（二）基于实际情况明确监管目标

对于金融来说，是以维护债权人的合法权益、金融行业发展的稳定性为主要目标。金融机构对于债权人来说，在信息方面更具有明显优势，债权人获得信息的充分性与及时性方面不足，导致金融机构很容易将大量的金融风险，转给其债权人。然而大多数债权人是在完全不知其强的情况下，承担了相应的风险以及严重的后果。面对这种现象，债权人的权益得以维护是实现金融行业的持续健康发展的重要基础。所以在实际发展中必须建立相关存款保险制度体系，进一步明确监管目标，通过金融监督约束金融机构的行为，这种情况下促使债权人不要过于信任金融机构。

（三） 注重稳定发展金融创新

次贷危机进一步表明了市场的发展存在一定的漏洞，这就需要我们不断完善自身发展，才能带动金融机构的发展。结合发展趋势金融创新有助于带动经济发展，同时这样做也会给经济发展带来更大的风险，导致金融运行体系瘫痪。所以金融也必须根据实际情况，金融创新与金融监管相互配合。与此同时在审批创新性金融项目时，注重考虑监管是否到位，唯有这样才能实现金融创新发展。

参考文献

[1]Pino G. Did small or large US banks transmit more risk during the Subprime crisis?[J]. The North American Journal of Economics and Finance, 2022, 59: 101587.

[2]Trinugroho I, Law sH , Lee W C, et al. Effect of financial development on innovation: Roles of market institutions[J]. Economic Modelling, 2021, 103: 105598.

[3]葛 奇 . 次 贷 危 机的 成 因 、 影 响 及 对金 融 监 管 的 启 示 [J]. 国 际 金 融研究,2008,(11):12-19.