发展公司型基金是中国公募基金的最终目标

Abstract： The current problems existing in China’s public funds， can be addressed by establishing and developing corporate funds， putting investors first， firmly establishing the business philosophy centered on the best interests of investors， and achieving a shift from emphasizing scale to emphasizing returns for investors. The realization of China’s public funds should not only serve economic entities but also meet investors’financial management needs for appreciation. Key words： Current situation of public offering funds， problems， advantages of corporate funds， development approaches

一、中国公募基金行业发展现状

截至 2025 年 4 月底，中国公募基金行业总规模首次突破 33 万亿元关键人民币大关，达到 33.12万亿元。全国共有公募基金管理人 163 家（其中基金管理公司 148 家，取得公募资格的资产管理机构15 家，公募基金产品数量增至12705 只，覆盖股票型、混合型、债券型及货币型等多品类。

二、中国公募基金存在的主要问题

1、中国公募基金经营理念偏差

（1）基金公司的利益与基民的利益存在冲突。基金管理公司，收取的主要费用是按资产规模的一定比例收取的，与规模直接挂钩，形成基金公司旱涝保收的局面。理所当然的，“以规模为导向”成为这些机构最直观、简单的发展路径。规模驱动的公募基金倾向于在市场高点发行产品，只管尽力推销基金产品，不管基民投资结果。于是，基金规模在市场高点急剧扩张，基民纷纷“套在高位”，形成基金公司赚钱，基民亏损的局面。

（2）基金公司与基金经理缺乏足够的信托责任约束，导致道德风险较高。基金业绩与基金公司、基金经理无关，干多干少一个样，干好干孬一个样，吃“大锅饭”，旱涝保收。基金经理可能为了自身利益进行不当操作，损害投资者利益。这种缺乏约束的环境使得基金经理更倾向于追求个人业绩而非投资者利益。

从最新披露的 2025 年一季报数据看，据 Wind 统计，截至一季度末，全市场数据可取得的 5605只主动权益类基金（份额分开计算，下同）中，近三年业绩方面，共有 2834 只产品净值增长率跑输业绩比较基准增长率超过10 个百分点，占比 50.56%， 。其中，53 只产品跑输幅度超过50 个百分点。

2、对基金公司、基金经理考核不恰当

目前，基金公司对基金经理的考核主要依赖于短期业绩，尤其是一年期业绩的考核权重最大，有的基金公司甚至将一年期业绩的考核权重达到 70% 左右。这种考核方式导致基金经理在投资和选股时更侧重短期收益，而忽视了长期投资价值‌。现有的考核体系过于单一，主要依赖业绩排名、收入利润等经营性指标，而忽视了基金产品的中长期业绩、投资者盈亏情况等更为全面的指标。这种单一的考核方式容易导致基金经理在投资决策上过于保守或激进，缺乏平衡‌。

3、基金产品设计不合理

许多权益基金产品投资面过窄，行业类基金产品过多，一但遇到某些行业受周期影响不景气时，基金回旋余地小，再好的基金经理也无法让基金产品盈利。如这两年的光伏行业类基金，屋地产类基金，医药类基金。基金产品只数过多，同质化严重，与股票基金有关的产品近万支，投资者很难选择到优秀基金。

4、基金投资结构不平衡，基金无法促进资本市场发展

截至2025 年4 月底，中国公募基金行业总规模首次突破33 万亿元人民币大关，达到33.12 万亿元。公募基金产品数量增至 12705 只。权益类基金 4.58 万亿，占总规模 13.5% ，债券型基金约 6.56 万亿，占总规模 19.4% ，混合型基金 3.6 万亿，占总规模 10.5% ，货币基金 14.39 万亿，占总规模 41% 。

图片来源：中国基金业协会

截至 2023 年末，美国基金规模达 33.9 万亿美元，美国基金资产规模的 46% 为国内权益类基金，规模15.6 万亿美元；13% 为海外权益类基金，规模为4.3 万亿美元。债券型基金占比 19% ，规模为 6.4万亿美元；货币基金占比 17% ，规模为 5.8 万亿美元；混合型基金占比 5% ，规模为 1.7 万亿美元。

通过以上两图比较，中国公募基金与基金发达的美国相比，权益类基占比差距很大，难以服务国家战略和新质生产力发展。

三、建立发展公司型基金

中国证监会 2025 年 5 月 7 日发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》，对主动型权益基金进行了改革，提出了以基金投资业绩为标准浮动收费制度和薪酬管理制度的一系列改革，但这是局部的，要从根本上解决公募基金存在的问题，从整体上解决当前公募基金存在的各种问题，还是建立发展公司型基金更为合适。

、公司型基金与基金投资者利益完全稳合。

公司型基金，是指投资者为了共同投资目标而组成的以盈利为目的的股份制投资公司 ， 并将形成的公司资产投资于有价证券的证券投资基金。公司型基金通过发行股票筹集资金，是具有法人资格的经济组织。

公司型基金在法律上是具有独立“法人”地位的股份投资公司。公司型基金依据基金公司章程设立，基金投资者是基金公司的股东，享有股东权，按所持有的股份承担有限责任、分享投资收益。基民投资基金的首要目的是实现资产的增值。通过将资金交由专业的基金公司进行投资管理，投资者有机会参与到各种不同的资产类别和市场中，从而获得超越普通储蓄利率的回报。

公司型基金与基民真正实现了利益共享，风险共担的特点。

2、公司型基金能实现基金公司优胜劣汰，做大做强投资行业

公司型基金能自觉加强公司治理结构，注重投资者长期回报，打击股东侵害投资者利益的行为，恪守“受人之托、忠人之事”的信义义务。

开展金融文化建设，纠治急功近利、”炫富”等不良风气，完善薪酬管理制度与廉洁从业监管，促进行业健康生态。

公司型基金能加强投研能力、团队建设，更好服务基金投资者。投研是基金公司的“压舱石”和“第一生产力”。投研能力决定了基金公司的投资业绩和核心竞争力。

提高投研能力，需要形成一套完善的投研流程和投研制度。首先，公司型基金以科学审慎为原则，结合自身规模、业务及专业能力，打造自身特色，进行差异化竞争，同时加强与其他金融机构、研究机构的合作，持续进行资源共享、业务学习与模式创新；其次，要加强专业投研团队建设；吸引优秀金融人才加入，完善基金人才队伍的成长、发展平台。再次，加强大数据、人工智能等先进技术手段的运用，提升数据分析准确度和效率，为投研提供技术支撑；最后，紧密跟踪行业动态、市场趋势和公司基本面，加强长期投资布局，同时持续评估市场变动，灵活调整投资策略。

加速基金公司淘汰进程。公司型基金能让基金投资者随时了解基金公司业绩差异，盈利能力强弱，减少基金只数发行数量，扩大单只基金规模，提高基金管理、使用效率。同时方便基金投资者减少投资挑选时间和精力，获得较好的收益。通过业绩分化、吞并，加速基金公司淘汰进程，做大做强头部基金公司。

3、公司型基金更方便居民投资

目前，基金公司发行的基金只数上万只，即使专业的投资者都很难选到好的基金，何况绝大多数投资者并没有经过专业学习，不知如何选择？选择到好的基金理是难上加难。减少基金只数，减轻投资者投资的难度，是今后基金公司发展的着力点，只有这样，才能吸引更多的居民投资。公司型基金能大幅减少基金发行只数，一个公司，可以是一只或是几只。

四、发展公司型基金的措施

1、从现有的基金公司进行试

从现有的公募基金管理公司 148 家中，选择几家基金公司改制为公司型基金，进行小范围试点，看两种类型的基金哪一种更能吸引投资者投资，更能服务经济实体，实现功能性与盈利性的统一。成功后扩大范围，允许多种性质的基金存在。

2、新注册公司型基金公司。成功后，将现有基金公司改制。

3、对公司型基金实行税收优惠，按现行公募基金的税收实施。

4、公司型基金不许举债。

总之，我国公募基金，不管契约型基金、还是公司型基金，基金公司必须以投资者为本，牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，把“权、责、利”贯穿于公司治理、产品发行、投资运作、考核机制等基金运营管理全链条、各环节，恪守“受人之托、忠人之事”的信义义务，实现从重规模向重投资者回报。借鉴国际成熟经验，探索建立符合我国国情、市情的公司型基金发展新模式，才能促进中国中国公募基金大发展。

参考文献：

[1]《推动公募基金高质量发展行动方案》2025.5.7