基于全生命周期的中小企业各阶段传统融资难题研究

近年来，我国出台《中小企业促进法》《关于进一步加大对中小企业信贷支持力度的指导意见》等政策，持续优化中小企业融资环境，但传统融资渠道的“梗阻”仍未根本缓解。中小企业的融资需求并非静态，而是随生命周期阶段动态变化：初创期需“启动资金”，成长期需“扩张资金”，成熟期需“转型资金”。传统融资渠道（如银行、券商、融资租赁公司）因风险偏好低、评估体系僵化，难以适配不同阶段的需求特征，导致“初创期融不到、成长期融不足、成熟期融不畅”的困境。基于此，从全生命周期视角拆解各阶段传统融资难题，对精准施策具有重要现实意义。

一、基于全生命周期的中小企业传统融资难题分析

（一）初创期“三无”困境下的融资“真空”

初创期中小企业核心矛盾是“高风险”与传统融资“低风险偏好”错配，融资呈“真空”状态。银行信贷方面，企业陷“抵押、信用、数据”三重缺失，无有效抵押品、央行征信空白、财务数据失效，银保监会 2023 年调研显示其信贷获批率不足 15%，80% 以上需创始人个人连带担保。传统股权融资门槛高、覆盖少，天使投资集中北上广深且 70% 投向热门赛道，传统行业难获关注，PE机构偏好成长期企业，对初创期企业要求高估值溢价，企业难接受。其他传统融资适配性极低，融资租赁需固定资产，轻资产运营的初创企业无需求，传统债券盈利门槛（公司债三年、私募债一年）均无法达标。

（二）成长期“规模瓶颈”下的融资“不足”

成长期中小企业虽有经营基础，但扩张需求与传统融资保守供给矛盾突出，融资存在明显不足。银行信贷方面，虽愿放贷但受风险控制限制：抵押品仅能覆盖贷款额度 30%-50% ，500 万扩产资金常仅获批 200-300 万；因现金流波动大，贷款利率达 LPR+150BP（约 5. 85% ），较基准利率上浮 30%-50% ；且企业需3-5 年长期资金，银行却 70% 以上发1 年期流贷，致“短贷长用”。债券融资中，私募债虽有“近一年盈利”门槛，但券商额外要求净资产 5000 万、营收 1 亿，多数企业不达标，且综合成本8%-10%、流动性差。

（三）成熟期“转型风险”下的融资“不畅”

银行信贷审批虽相对宽松，却受资金投向限制： 80% 以上为 6-12 个月短期流贷（用于日常周转），3 年以上技术升级、生产线改造等长期贷款，因回收周期长、转型风险高，审批通过率不足 40% ；且申请长期贷需“超额抵押”（抵押品价值覆盖贷款 120% ），企业品牌、渠道等核心资产难以抵押，导致额度不足。

债券融资虽符合公司债“三年连续盈利”门槛，仍面临规模与吸引力难题：发行规模不超净资产 40% ，中小企业 1-5 亿净资产仅能发行 0.4-2 亿债券，远难满足 5-10 亿转型资金需求；债券信用评级多为 AA（低于大企业的 AA⁺ 或AAA），保险、社保等机构投资者因门槛受限无法参与，仅依赖地方农商行等，发行利率较AAA 级债券高2-3 个百分点。

传统股权融资中，上市与再融资门槛仍高：创业板“两年净利润累计 5000万元”的要求，让传统制造业等利润波动企业难达标；即便通过北交所上市，再融资（如定增）需“一年净资产收益率不低于 6%^9% ，且审批周期 3-6 个月，难以匹配转型的时效性需求[1]。

二、中小企业传统融资难题的共性成因

（一）信息不对称

中小企业与传统金融机构间的信息不对称贯穿各阶段：初创期无历史数据，成长期财务不透明（如两套账），成熟期转型风险难量化；而传统金融机构依赖“财务报表 + 抵押品”的评估模式，无法获取企业真实经营数据（如订单量、客户粘性），只能通过“提高利率、增加抵押”来对冲风险，形成“高风险 -高成本- 更难融资”的恶性循环。

（二）传统融资机构风险偏好低

银行、券商等传统金融机构受“资本充足率”“风险拨备”等监管约束，风险偏好极低：银行对不良贷款率的容忍度通常低于 2%，对中小企业的贷款不良率（2023 年为3.8%）已超警戒线，因此收紧信贷；券商承销债券需承担“包销风险”，对中小企业债券避之不及；融资租赁公司依赖“设备残值”回收资金，对转型期企业的设备贬值风险（如技术迭代导致设备过时）极为谨慎。

（三）中小企业自身治理缺陷

中小企业普遍存在治理不规范问题：初创期无内控体系，成长期财务报表不审计（占比 60% 以上），成熟期家族式管理导致决策不透明；部分企业还存在“关联交易”“资金挪用”等问题，进一步降低传统金融机构的信任度。据工信部 2023 年调研，仅 30% 的中小企业拥有健全的财务制度，仅 15% 的企业完成信用评级。

（四）政策支持体系不完善：“担保与补偿”的短板

我国中小企业融资担保体系仍不健全：国家级担保基金（如国家融资担保基金）的覆盖范围仅 30% ，地方担保机构因“资本金不足”“风险补偿不到位”，对中小企业的担保费率高达 3%-4%（远超政策要求的 1.5% 以下）；风险补偿机制也存在“流程长、标准严”问题，银行发放中小企业贷款若出现不良，仅能获得 20%-30% 的补偿，激励不足 [2]。

三、破解中小企业各阶段传统融资难题的对策建议

（一）搭建“风险共担 + 信用赋能”体系

针对初创期中小企业融资困境，可通过政府牵头风险共担与信用赋能替代抵押双路径破解：一方面，政府牵头构建风险共担机制，既设立省级天使投资引导基金，对投向初创期企业的社会资本给予亏损补贴 50% 等风险补偿，并取消“热门赛道限制”以降低投资门槛，也推动“银政担”合作，为初创期企业提供首贷担保，将担保费率降至 1% 以下，银行风险由政府、担保机构、银行按 4:3:3 比例分担；另一方面，以信用赋能替代传统抵押，既建立由政府、行业协会、评估机构联合参与的知识产权价值评估平台，出具专利估值报告供银行发放“知识产权质押贷”，也打通税务、社保、海关数据，构建“纳税信用+ 社保缴纳”等维度的中小企业信用评分体系，对评分达标的初创期企业发放50-200 万元额度的“信用贷”。

（二）强化“信用积累 + 产品创新”路径

针对成长期中小企业的融资不足问题，可从信用积累与产品创新双维度发力：一方面，完善信用积累机制，推动企业实现财务规范化，由政府提供免费财务审计服务，对完成审计的企业给予信用加分，银行可据此提高贷款额度（如从 300 万元提升至 500 万元），同时搭建应收账款确权平台，待大企业确认应收账款后，银行以此为依据发放保理贷，有效解决企业现金流短缺问题；另一方面，推进传统融资产品创新，银行可开发“成长型贷款”，以企业近 3 年平均增速预测的未来现金流为评估依据，发放 3-5 年长期贷款，利率较普通流贷下浮 10%-20% ，券商则推出“中小企业私募债直通车”，将审批流程从 3 个月缩短至1 个月，同时由政府补贴50% 的承销费，切实降低企业发行成本。

（三）完善“长期资金 + 多元渠道”保障

保障长期转型资金：银行设立“中小企业转型专项贷款”，用于技术升级，政府给予“利息补贴”（补贴 1-2 个百分点），不良贷款补偿比例提至 50% ；推动“绿色债券”“科技债券”试点，对成熟期中小企业发行的转型债券，给予“税收减免”（利息收入免征企业所得税），吸引投资者。

拓宽股权融资渠道：落实北交所“专精特新”企业上市优惠政策，降低净利润门槛（如最近两年累计不低于 3000 万元）；简化上市企业再融资审批（如定增审批周期缩至 2 个月），允许“以转型项目未来收益”作为增发定价依据，减少控制权稀释。

（四）构建“三方协同”生态

企业端推动中小企业“治理规范化”，政府提供“内控建设咨询”服务，对完成股份制改造的企业给予补贴；鼓励企业加入“供应链金融平台”，依托核心企业信用提升自身融资能力。

对于金融机构端，传统金融机构建立“中小企业专属风控模型”，引入非财务数据（如订单量、客户满意度），降低对抵押品的依赖；建立“中小企业服务团队”，配备行业专家（如制造业、服务业专属客户经理），提升融资服务专业性，而政府端应完善“全国中小企业信用信息平台”，整合工商、税务、环保等数据，向传统金融机构开放查询；加大对担保机构的资本金注入，将担保费率控制在 1.5% 以下，不良贷款补偿比例提至 60% ，激发担保活力 [3]。

结论

中小企业传统融资难题的本质，是全生命周期动态需求与传统融资静态供给的错配。初创期需破解“三无”困境，成长期需突破“规模瓶颈”，成熟期需解决“转型资金缺位”，而信息不对称、风险偏好低、治理不规范、政策不完善是贯穿全阶段的共性成因。随着我国信用体系不断完善、传统金融机构数字化转型（如运用大数据评估中小企业风险）、政策支持精准化，中小企业“各阶段有适配融资渠道”的目标将逐步实现，进而为国民经济高质量发展注入更强动力。

参考文献：

[1] 周笑然 . 基于企业生命周期的中小企业财务战略管理研究 [J]. 中国管理信息化 ,2025,28(07):15-17.

[2] 侯禹舟 . 科技型中小企业全生命周期外源融资支持探析 [J]. 环渤海经济瞭望 ,2024,(11):71-73.

[3] 王苗苗 , 白若冰 , 刘琦 . 生命周期视角下中小企业破产预防 [J]. 商业观察 ,2024,10(32):109-111+120.

作者简介：陈未(1992 年-），男，汉族，籍贯：江苏兴化，对外经济贸易大学在读硕士研究生，部门经理，研究方向：中小型制造业企业融资。