“双碳”目标下新能源企业融资困境与对策

一、引言

随着全球气候变化问题日益严峻，我国提出“双碳”目标，即二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。新能源风光电项目凭借清洁、可再生的特性，成为实现这一目标的关键领域。然而，项目投资规模大、回报周期长等特点，导致融资困难重重，制约产业发展。如何借助绿色金融工具创新，突破融资瓶颈，成为亟待解决的问题。

二、新能源项目发展现状

我国提出“双碳”目标以来，新能源企业发展势头强劲，成为新增投产电源的主力。目前，我国新能源发电产业已进入高质量发展新阶段，装机规模、技术水平、市场机制等方面均取得显著进展。截至 2024 年底，全国新能源发电装机容量已达 14.1 亿千瓦，占发电总装机的 42% ，发电量突破 3.3 万亿千瓦时。这一规模不仅位居全球首位，更标志着新能源已成为中国电力系统的重要组成部分。

然而，行业仍面临发展质量与规模增速不匹配的结构性矛盾。主要表现在：一是区域发展失衡，三北地区装机占比过半但消纳能力不足；二是非技术成本占比持续攀升，土地、融资等间接成本已超过设备直接投资。这些特征共同塑造了新能源项目独特的风险收益曲线，为新能源企业融资困境埋下伏笔。

三、融资困境与原因分析

（一）新能源企业融资困境及问题

1. 新能源企业融资渠道单一

目前，新能源企业的融资主要以间接融资为主，资金主要来源于银行的流动资金贷款和项目贷款，若未来银行信贷政策发生变化，出现抽贷或断贷情况可能会导致企业面临风险。此外，过度依赖间接融资可能导致公司在面临紧急资金需求时，难以及时筹集到足够的资金，影响公司的正常运营。

2. 前期投资成本较高

风光电项目前期投资成本高，建设投资涉及风机、塔筒、光伏组件等设备购置费、安装工程费、建筑工程费以及项目建设用地费、工程前期费等支出。目前，集中式光伏项目平均造价‌为3450 元/kW，陆上风电项目平均造价为3500元 /kW，海上风电项目平均造价为 9000-12500 元 /kW，随着新型电力系统的建设和完善，单个新能源项目体量较大，总投资仍处于较高水平。

3. 信用体系不完善

作为新兴领域，新能源行业尚未形成系统化的信用评价框架，导致金融机构在评估企业资信状况时缺乏统一参照。行业技术迭代快、政策依赖性强的特性与金融机构审慎风控原则之间的结构性矛盾，进一步放大了融资壁垒。这种双向制约既推高了新能源项目的获资门槛，也削弱了金融资本对产业发展的助推效应。

（二）原因分析

1. 路径依赖与创新工具开发运用不足

新能源企业融资策略上长期依赖于银行信贷，尽管资本市场提供了低成本的融资机会，例如可续期公司债、低碳转型公司债等创新型公司债券等品种，同一企业发行债券利率通常低于银行贷款利率，但有的企业未能及时响应政策导向。此外，资本市场融资在信息披露、公司治理、经营情况以及偿债能力等方面有更高的要求，上述原因导致企业直接融资工具开发运用不足。

2. 行业特性与政策变化

部分地区新能源消纳政策执行不到位，存在弃风弃光现象，影响项目收益预期。随着 2025 年 136 号文的出台，标志着我国新能源行业从政策庇护转向全面市场化竞争，引发项目开发逻辑的根本性变革。取消保障性收购政策，所有风电、光伏项目原则上需通过电力市场交易形成电价，市场化机制取代固定收益模式，导致新能源项目收益不确定性显著增大，从而影响企业融资能力及还本付息能力。

3. 管理信用体系建设滞后

新能源企业普遍存在“重项目审批、轻信用培育”的短视倾向，对主体信用评级、绿色债券认证等长期信用建设工作投入不足。具体表现为评级准备工作碎片化，部分企业仅在发债前临时补充历史数据，缺乏常态化信息披露机制；未建立政策变动应对预案，当面临 136 号文等重大政策调整时，被动承受评不利影响，这种信用管理缺位很可能导致企业在市场波动期融资成本跳升，从而增加企业的财务压力。

四、对策建议

（一）强化内源积累能力，拓展权益融资渠道

1. 深耕内源融资蓄水池‌。优化项目全周期现金流管理，通过缩短电费结算周期、应用加速折旧政策释放税盾效应，提升经营性净现金流自我造血功能；建立电力市场化交易专班‌，配置电价预测、负荷分析、交易策略专业岗位，每日跟踪省内电力交易中心出清价格波动，优化售电策略，提高整体收益水平和稳定性。

2. 激活股权融资动能‌。对成熟电站资产实施‌公募REITs‌，通过“建设- 培育-退出 - 再投资”循环模式盘活存量资本；推动‌混合所有制改革‌，面向战略投资者释放电站运营公司股权，嫁接产业资源与低息资金。

（二）把握政策红利，创新使用各类融资工具

1. 创新债券融资品种。为了加大对绿色金融领域的直接融资支持，推动经济高质量发展，银行间债券市场交易商协会、上海证券交易所、深圳证券交易所推出了一系列创新型债务融资工具。包括绿色债务融资工具，碳中和绿色公司债券、低碳转型公司债券、绿色可续期公司债券、科技创新公司债券、项目收益专项债等融资品种，新能源企业可充分利用项目特点，申请创新债券品种，拓宽企业融资渠道，提升直接融资比重。

2. 发行资产证券化产品。资产证券化是一种结构化融资手段和创新金融工具，指企业将当下流动性不足但是具备可预测的、持久的未来现金流入特征的资产，通过精心的资产组合配置与信用增强措施，转化为在金融市场上可自由交易的债权及收益权凭证。新能源企业可通过发行资产证券化产品将长期、低流动性的资产转化为短期、高流动性的现金流入，降低对传统债务融资的依赖，减轻财务负担，改善财务结构。

（三）重视主体信用评价建设工作

新能源企业需进一步重视信用评价建设工作，提升公司主体信用评级将显著增强其市场公信力与资本运作效率，不仅能够优化融资结构、降低融资成本，更能为企业的战略投资和转型升级提供强有力的资金支持。信用评级采用定量与定性双维评估体系：定量层面通过财务指标分析（包括资产负债率、净资产收益率等核心财务比率）系统评估企业偿债能力与运营效率；定性层面则综合考量宏观经济环境、行业竞争态势、公司治理水平、战略规划可行性等非财务要素，同时将政府政策扶持、集团协同效应等外部支持因素纳入评级调整参数，最终通过多维度加权评估确定信用等级。此外新能源企业还可以通过资产收并购，快速实现资产和收入规模的提升，从而提高自身信用评级。

五、结论

新能源风光电企业融资困境的解决，需从项目自身优化、拓宽融资渠道、充分利用政策红利，信用等级提升等多方面入手，通过绿色信贷、债券、资产证券化、公募REITs 等多元手段协同发力，为风光电项目提供可持续的资金支持，助力“双碳”目标实现。

参考文献

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作者简介：张艳霞（1989 年 11 月），女，回，新疆，硕士研究生（毕业于浙江大学），中级经济师，现任投资发展部副部长（主持工作），研究方向：国有企业集团投融资管理