“广专利”ABS项目为中小企业融资案例分析

摘要：当前，我国经济发展面临市场环境变化等诸多挑战，国家一直以来虽然重视科技创新，但科技型中小企业因其高风险、高投入、轻资产的特点，仍不同程度地普遍受制于融资难题，而知识产权资产证券化为这些科技型中小企融资难题提供了一个新颖的解决方案。本文选择“广专利”ABS项目，即2019年广州开发区设立发行的全国首个纯专利知识产权证券化产品，详细介绍该项目的参与主体、企业遴选和增信措施，阐述了项目的完整运作流程，并深入分析了其最终的融资效果。

关键词：知识产权证券化；“广专利”ABS项目；融资；中小企业

1.科技型中小企业概述

1.1科技型中小企业的特点

在当今经济发展的浪潮中，科技型中小企业作为创新驱动的关键力量，展现出高风险、前期高投入与轻资产等显著特点。其以科技人员为核心力量，聚焦研发创新，在新技术探索中面临诸多不确定性，技术创新可能不达预期、过时或被超越，致其有被市场淘汰之虞。在竞争中，其注重技术创新水平，发展初期需大量资金投入研发，形成前期高投入状况。并且科技型中小企业多呈轻资产特征，资产结构以商誉、技术专利等无形资产为主，实物资产占比少。

1.2科技型中小企业的融资困境

科技型中小企业面临着如下融资困境：第一，高融资成本。传统的金融机构在贷款过程中更偏向于看重企业的实物资产，由于轻资产的特点，这使得科技型中小企业往往难以获得所需的资金。第二，偿债能力较弱。在初创阶段，这些企业通常需要大量的研发投入，导致资金流动性紧张，使得它们难以承担高额的债务偿还。第三，融资渠道受限。传统的企业可以通过银行、发行债券、股票市场等渠道融资，而对于我国通过主板市场上市的门槛依然存在，这导致风险投资、股权融资等渠道对科技型中小企业来说相对有限。

2.“广专利”ABS融资模式案例分析

2.1“广专利”ABS融资模式的概况

2019年2月，中共中央、国务院就针对知识产权证券化试点提出了清晰明确的要求，开启了推动知识产权与金融资产深度融合的新阶段。广州开发区方面经过全方位、细致入微的筹备工作，于 2019年9月11日，在深圳证券交易所顺利推出了国内首个纯专利知识产权证券化产品，即兴业圆融——广州开发区专利许可资产支持专项计划（ABS），其发行所涉及的规模达到了 3.01 亿元人民币。

2.1.1企业遴选及资产池构建

作为项目的原始权益人与资产服务机构，凯得租赁对所在区域进行了详尽的尽职调查，通过深入科技型中小民营企业，全面了解这些企业的融资需求、财务状况以及知识产权的积累情况。经过深入分析和综合评估，筛选出140项核心专利资产，这些专利资产不仅具备高度的稳定性、权属性、价值型和合法性，是各企业技术实力和创新能力的体现，适合通过知识产权资产证券化实施融资项目。

2.1.2增信措施

在本案例中，采取的增信手段是“优先/次级结构设计”。在产品架构中引入了产品分层概念，构建了优先/次级的偿付顺序。具体来说，优先级资产支持证券占据总资产的95%，被命名为“广开专优”，优先级资产支持证券面向广大机构投资者开发，而剩余的5%为次级证券，被称为“广开专次”这5%的证券由资产服务机构凯德租赁全部认购。

2.2“广专利”ABS融资模式的运作

2.2.1“双许可”模式变现专利资产

在“广专利”ABS的交易结构中涉及一个额外的环节，即知识产权原始权利持有人和资产支持计划（资本和租赁）原始权利持有人的两个许可证。首先，凯得租赁作为原始权益人与拟融资的民营科技型中小企业签署了首份专利许可合同。在该合同中，拟融资企业作为许可人授予凯德租赁实施和转许可部分专利资产的独占权，并一次性支付专利许可使用费。在签订第一份许可合同的基础上，科达租赁作为新的专利所有人，与拟融资的技术公司签订第二份许可合同。这一次，许可人是凯得租赁，被许可人是被资助的科技公司。根据该合同，被许可人有权使用特定专利生产和销售专利产品，并需按季度向凯得租赁公司支付专利使用费。

2.2.2发行证券

凯得租赁与兴证资管（计划管理人）达成《资产买卖协议》的签署事宜，把专利许可使用费所对应的应收债权转移至专项计划之中，随后兴证资管依据专利许可使用费所产生的现金流状况来开展证券发行工作。

2.2.3认购证券

投资者与计划管理人订立《认购协议》，并交付对应的认购款项，以此获取资产支持证券并取得持有人身份。这一过程确保了投资者在购买资产支持证券时，能够明确了解自己的权益和义务，同时也为资产支持证券的发行提供了有效的资金来源。

2.2.4偿还基础资产的价款

兴证资管依照其同凯得租赁所签订的《资产买卖协议》相关规定，运用投资者所认购的资金来完成对基础资产购置款项的支付工作。这一步骤确保了兴证资管能够顺利地获取到所需的资产，同时为投资者提供了可靠的资金来源，实现了资产和资金的合理配置。

2.2.5支付证券本金和收益

托管银行依据计划管理人给出的特定指令，把对应资金转汇至中国证券登记结算公司的专门账户之中。这一步骤确保了投资者能够及时地收到证券本金和预期收益，增强了项目的稳定性和透明度。

2.2.6差额支付承诺

为了提升专项计划的流动性，凯得租赁的控股股东开发区金控集团既作为差额支付承诺人，又是流动性支付承诺人，承担着现金流差额补足的责任。这样做增强了投资者的信心和市场的稳定性。通过这种机制，专项计划在面对潜在的市场波动或风险时，能够更有效地管理和应对，进而保障了投资者的权益。

2.3“广专利”ABS融资模式的效果

“广专利”ABS通过创新的打包证券化融资，成功集中了多家科技型中小企业的专利资产进行融资，一举解决了中小企业的融资难问题。这种批量融资方式不仅有效缓解了区域内多家企业的资金压力，也显示了知识产权证券化融资的巨大潜力。值得一提的是，项目采用的“双许可”模式不仅适应科技型中小企业的特点，在具体模式设计上也显示出许多独特之处。这些亮点使“广专利”ABS成为未来知识产权证券化融资领域极具借鉴和复制价值的范例，具有深刻的研究意义和广泛的代表性。

3.科技型中小企业资产证券化融资模式分析

知识产权证券化与传统融资模式相比所具有的独特优势和特点，值得中国积极鼓励知识产权证券化融资模式的发展。广州开发区专利资产证券化产品的成功发行是拓宽融资渠道的有益尝试。针对此模式在设计特性与最终融资成效方面展开分析，得以证实该模式具备控制融资成本、提升融资可获取性的效能，有益于企业妥善管控财务风险，具有重要的应用价值。

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