国企并购重组中的财务风险及其防范初探

作者简介：田中（1979.2）男，土家族，湖南溆浦，本科，经济师，从事国企改革研究、企业管理咨询、科技创新咨询工作

摘要：为提升国企并购重组财务风险防范水平，本文详细介绍国企并购重组中面临的财务风险，主要包含企业估值风险、融资支付风险、财务整合风险与外部环境风险等等，提出具体的防范对策，获得较好效果，以期为相关工作人员提供一定借鉴与帮助。

关键词：国企；并购重组；财务风险

引言：

在现阶段经济化与市场竞争日益激烈的大背景之下，国有企业并购重组活动越来越频繁，结并购重组是企业实现资源整合，优化产业结构的重要手段之一，针对国企来讲，不但可以帮助其摆脱既有困境，而且能够推动国有资产的保值增值，但是在国企并购重组过程当中，经常会遇到很多财务风险，为确保国企并购重组工作有序进行，本文重点探讨并购重组过程当中所面临的财务风险与防范对策，内容如下。

1研究背景

国企并购重组期间，财务风险的管理和防范是保证交易成功与企业长期稳定发展的核心，企业要对并购目标进行全面的财务调查，快速识别出各项潜在的财务风险，包含对目标公司的财务报表和税务状况，以及债务结构等进行深入性分析，通过进行综合性分析后，企业能够评估目标公司的财务健康状况，并有效预测并购之后的财务影响，制定出正确的风险应对措施。

2国企并购重组中的财务风险类型

2.1企业估值风险

在企业并购重组环节，企业估值是一个重要环节，其会直接关系到交易的公平性与合理性，因为国企的特殊性质及并购重组通常会涉及较为复杂的利益关系与政策导向，所以在评估过程当中可能会遇到很多风险，例如信息不对称是国企并购重组当中常见的估值风险，因为国企的运营与财务信息可能不透明，外部评估机构很难获得准确的数据，进而导致对企业的价值评估出现一定偏差。

2.2融资支付风险

因为并购重组通常会涉及巨额资金流动，所以要保证资金安全高效地使用，并正确防范可能会发生的支付风险，是每一个参与到并购重组国企均需要面临的挑战，融资支付风险具体表现在资金筹措的不确定性与支付过程当中所存在的风险，在资金筹措层面，国企可能会面临市场利率波动和信贷政策变化等多项风险，在支付期间可能会出现支付风险，包含支付方式选择不当或者支付时间安排不合理等等。

2.3财务整合风险

会计政策与财务报告体系的不一致性可能会引起信息失真，并购双方在会计处理方法层面存在差异，例如折旧方法与存货计价等等，如果没有进行统一调整，将会影响到财务数据可比性，进而影响最终的决策。

2.4外部环境风险

在国企并购重组过程中，除加强内部管理风险之外，外部环境风险防控也至关重要，外部风险主要包含政策法规变动风险与市场竞争风险，包括宏观经济波动风险等等，政策法规变动风险作为国企并购重组当中的不可预测因素，政府政策的调整和法律法规的更新，均可能会对并购重组带来很大影响，同时外界市场竞争风险也是并购重组过程当中需要重点考虑的因素之一，伴随市场经济的快速发展，企业间的竞争越来越激烈，并购重组可能会改变外界的市场格局，进而引起竞争对手的反应，严重的还可能会遭遇反并购策略[1]。

3防范对策

3.1合理预测企业价值

3.1.1提升信息透明度

在国企并购重组期间预测企业价值，同时提升信息透明度特别重要，企业需要进行详尽的财务分析，有效评估内在价值，主要包含审查财务历史报表并预测未来现金流以及评估各项潜在的风险因素等等，通过加强分析，企业可以为投资者提供一个更加清晰的价值评估，提升信息透明度，信息透明度的提升不单单局限于财务数据公开，还应包含公司治理结构和管理层的决策过程，以及战略规划的详细说明等等，透明的信息披露，可以减少市场不确定性与信息不对称现象，进而有效增强投资者的信心。

另外，国企在并购重组期间，还要积极采纳第三方评估机构所提供的专业意见，这些机构可提供独立的评估报告，帮助市场参与者更准确地理解企业价值，通过公开透明的沟通机制，例如按时开展投资者关系活动，企业能够及时向市场传达最新发展状况。

3.1.2采取多种估值方法

在进行估值的过程当中，可采取以下方法：

第一，可以采取市场法，通过对比市场上类似企业的交易价格，准确估算目标企业价值，此种方法依赖于活跃的市场数据，可以快速提供一个参考价值。

第二，收益法，方法侧重于企业未来盈利能力预测，针对企业未来收益进行有效预测，同时将其折现到当前价值，能够获得企业内在价值，此种方法特别适合在那些具备稳定现金流与明确盈利预期的企业。

第三，成本法，此种方法基于企业资产重置成本减去折旧与陈旧性准确估算企业价值，适合应用在那些资产重于收益的企业，特别是那些拥有大量有形资金，为了可以获得更加全面与准确的估值结果，一般会将上述三种方法结合起来使用，通过比较与分析不同方法获得的结果能够对企业的价值有一个更加客观与全面的认识，同时还要综合考虑行业特性与宏观经济状况以及企业战略定位等多项因素。

3.2建立多元化的融资支付手段

3.2.1调整融资结构

在调整企业融资结构的过程当中，工作人员可按照以下流程开展工作，内容见图一。

第一，企业可以采取发行债券来筹集资金，债券融资具备税盾效应，可以降低企业整体税负，同时债券的利息支出在计算企业所得税之前可扣除，进而减少应缴纳税所得额。

第二，股权融资方法，通过增发新股或者配股企业能够吸引更多投资者参与，并对股权结构进行优化，股权融资虽然不会增加企业财务杠杆，但是可以避免债务融资所带来的固定利息负担。

第三，银行贷款，银行贷款一般具备审批流程快、资金到位迅速等特点，适合应用在并购重组当中的短期资金需求，但要特别注意的是银行贷款利率通常会高于债券融资，并且可能会受到宏观经济政策影响。

第四，引入私募股权基金或者风险投资等非传统融资渠道，这些投资者通常会对企业的长期发展具备更为深入的理解与长远规划，可以为企业提供不单单是资金层面的支持，还包括管理经验和市场资源等多方面支持。

第五，资产证券化，资产证券化可以将企业的应收账款和租赁收入等未来现金流及时转化成当前可用资金，进而提升资金使用效率。

3.2.2制定灵活支付策略

工作人员可以结合自身资金流的状况与市场利润变化，选取适宜的支付时间点，有效降低融资成本，支付方式的灵活性还体现在对现金和股票，包括可转债等多种支付工具的综合运用层面，进而有效优化资本结构，不断降低财务风险发生概率，企业在并购重组期间还要特别注重和政府部门之间的沟通与协调，保证并购活动符合国家产业政策与监管需求，通过和政府部门之间保持良好沟通，企业能够更好把握政策导向，并为并购重组提供良好条件，针对企业来讲，还要特别关注并购之后的文化整合与管理协同效应，保证并购重组可以真正实现价值创造。

3.2.3加大支付过程管理力度

为保证支付过程的有序进行，工作人员需要加大支付过程管理力度，可从以下几方面入手，具体见图二。

第一，针对支付手段进行多元化数据，进而更好适应不同并购场景需求，比如除传统现金支付外，还可考虑股权交换和债务融资以及资产置换等多种模式，每种模式均具备特定的优势与风险，所以在选取支付手段期间要全面考虑并购双方财务状况和市场环境，包括税务影响等各项因素[2]。

第二，制定一套完善的内部控制体系，包括但不限于支付前的严格审查，支付过程当中的实时监控以及支付结束后的审计评估，通过建立此体系能够更好防范支付风险，保证资金的安全与效率，与此同时，国企还要加强和金融机构之间的良好合作，充分利用其专业优势，为并购重组提供更加精准与高效的支付解决方案。

第三，注重支付手段创新，因为金融科技的快速发展，区块链和智能合约等各项新技术能够为支付手段的创新提供全新可能，通过利用这些技术能够提升支付的安全性与透明度，不断降低交易成本，缩短交易时间，在创新的过程当中还要注意合规性，保证所有支付活动均满足国家有关法律法规要求。

3.3调整财务整合规划与设计

3.3.1统一会计政策和财务报告体系

针对并购双方财务状况进行全面分析，主要包含资产负债表和损益表，以及现金流量表等重要财务报表的对比分析，此步骤可以帮助工作人员识别出潜在的财务风险与协同效应，然后制定统一的会计政策，包括对会计估计与会计方法的选择，例如折价方法与存货计价方法等等，保证并购之后的企业集团在财务报告上的一致性，与此同时还要重点考虑税法差异对会计政策所带来的影响，保证合规性，在财务报告体系整合层面需建立一套统一的财务报告模板与流程，通常会涉及财务数据的收集和处理与报告，包括内部控制系统设计，由此能够确保信息的准确性与及时性，通过正确利用信息技术，可以提升报告效率与质量，培训与沟通是保证财务整合有序进行的重要环节，针对广大财务人员进行新政策与新系统培训，保证其可以理解并认真执行全新的会计政策与财务报告要求，积极和各个部门之间保持良好沟通，保证整个企业集团对财务整合的理解与支持[3]。

3.3.2定期开展财务审计

在定期开展财务审计过程当中，企业要对并购之后的财务状况进行综合性评估，包含现金流量表和利润表等重要财务指标的分析，通过进行此步骤能够快速识别出潜在的财务风险与问题，进而为后续的整合工作奠定良好基础，在企业内部还要制定完善的财务整合计划，进一步明确整合目标与时间表，整合计划主要包含财务系统的统一与会计政策调整以及资金管理优化等多项内容，企业还要考虑如何处理并购双方税务问题，保证税务合规，同时实现税务效益的最大化，在整合期间，定期的财务审计是至关重要的，审计不但可以监督整合计划的执行状况，而且可以快速发现并纠正偏差，审计团队需要有具备有关行业经验的专家组成，保证审计工作的准确性与专业性，通过定期进行审计，企业可以及时调整整合策略，保证财务整合工作有序进行。

除此之外，企业还要建立科学的沟通机制，保证并购双方财务信息共享与透明，采取此项措施不但能够提升决策效率，而且可以增强员工对整合过程的理解与支持，通过进行持续性的沟通与协调，企业可以更好应对并购重组过程当中可能会出现的挑战，真正实现财务整合最终目标。

3.4制定科学的财务风险防范制度

3.4.1加强政策研究与预测

企业还要运用大数据与人工智能技术，针对政策变化进行预测，通过建立有关模型详细分析历史数据，能够预测未来政策可能走向，进而制定出完善的应对策略[4]。

3.4.2加强市场调研

针对企业来讲，需要深入分析行业发展趋势与市场环境，通过收集并分析行业数据，能够更好地了解行业内的竞争格局，以技术进步等多项因素有效预测企业未来的发展潜力与市场定位，重点关注潜在的政策风险，例如环保法规的加强与国际贸易政策变动等等，这些均可能会对企业的长期发展带来影响，在实际操作层面，企业可成立专业的政策研究团队，主要负责收集并分析有关政策信息，同时定期向决策层政策分析报告，企业也可应用大数据与人工智能技术针对政策信息进行实时性的监测与预测分析，不断提升预测的准确性与时效性，通过采取这些措施可以更好把握政策动向，为后续的并购重组提供良好的决策支持。

3.4.3密切关注宏观经济趋势

企业价值评估不但要考虑企业财务状况与市场地位，包括行业前景，还要密切关注宏观经济趋势，宏观经济趋势会对企业的经营环境与盈利能力带来深远影响，比如经济增长的放缓可能会导致消费者支出的不断减少，进而影响企业销售业绩，同时通货膨胀率的不断上升，可能会增加企业实际运营成本，压缩利润空间，所以在评估企业价值日期间，工作人员要密切关注国家统计局所发布的各项经济指标，例如通货膨胀率和失业率以及供货水平，包括货币供应量等等，这些指标可以反映出经济的整体健康状况与未来发展趋势，政策变动也是不可忽视的因素，政府的财政政策与货币政策出现调整，例如税收优惠与利率调整，包括信贷政策等均可能会对企业的经营产生较大影响。

在并购重组背景之下，企业价值的预测还要结合行业特性进行全面分析，行业的周期性和竞争格局以及经济环境等等均会影响企业价值评估，比如周期性行业建筑业与汽车制造业其业绩通常和宏观经济周期存在密切关系，而科技行业可能会受到技术进步与创新速度影响，所以工作人员要对行业动态有一个深刻理解，并根据宏观经济趋势进行综合性判断。

此外，还要有效预测企业价值，综合考虑潜在的市场风险与不确定性因素，市场风险主要包含汇率波动和国际贸易紧张关系以及地缘政治冲突等等，这些均可能会对企业的未来现金流产生一定影响，不确定因素包含新技术的出现和消费者偏好的改变等等，这些因素可能在短时间内会对企业价值带来重大，所以在并购重组期间预测企业价值需要有一个全面动态的分析框架，进而保证评估结果的可靠性与准确性[5]。

3.4.4建立风险预警机制

建立一个综合性的风险预警机制至关重要，企业需要整合内部资源，建立一个跨部门的风险管理团队，按时开展风险评估与预警演练，同时还要正确运用现代信息技术，比如人工智能和大数据分析等工具，不断提升风险预警的时效性与准确性。

4结语：

综上，本文重点分析国企并购重组中的财务风险及其防范措施，通过合理预测企业价值、建立多元化的融资支付手段、调整财务整合规划与设计、制定科学的财务风险防范制度等等，获得较好效果，所以能够为相关人员提供借鉴与参考。

参考文献：

[1]劳文佳.轮胎生产企业并购重组中的财务风险及其防范策略研究[J].会计师，2023，（22）：28-30.

[2]尉建清.探讨企业并购重组中的财务风险及其防范策略[J].老字号品牌营销，2023，（20）：142-144.

[3]罗云花.国企并购重组后的风险识别与财务整合分析[J].中国产经，2021，（12）：60-61.

[4]吴晖.企业并购重组过程中的财务风险及其防范[J].大众投资指南，2020，（17）：39-40.

[5]孟鹏.国企并购重组后的风险识别与财务整合分析[J].企业改革与管理，2020，（10）：3-4.