上市公司盈利能力及发展对策探究

一、引言

中国啤酒行业经过数十年的快速发展，已进入成熟阶段，市场竞争从规模扩张转向质量提升和结构优化。根据国家统计局数据，2025 年上半年中国啤酒行业规模以上企业啤酒产量1904.4 万千升，同比下降 0.3%. 。在行业总量趋于饱和的背景下，高端化转型和品质升级成为啤酒企业发展的主旋律。广州珠江啤酒股份有限公司作为中国啤酒行业的重要参与者和华南区域市场领导者，近年来通过持续推动产品结构升级和经营效率提升，实现了盈利能力显著改善。珠江啤酒成立于1985 年，是一家以啤酒生产销售为主业的大型国有企业，于 2010 年在深交所上市。公司旗下拥有"珠江牌"系列啤酒，包括纯生、雪堡、珠江等多个产品系列，在华南地区具有较高的品牌知名度和市场影响力。近年来，公司积极推动高端化战略转型[2]，盈利能力持续提升，成为行业关注焦点。本研究基于珠江啤酒 2025 年半年度财务报告[1]及相关分析，系统剖析其盈利能力的变化特点、驱动因素及面临挑战，并提出相应发展对策，旨在为珠江啤酒及其他啤酒企业提供参考借鉴。

二、珠江啤酒盈利能力分析

（一）盈利指标分析

2025 年上半年，珠江啤酒实现了显著的业绩增长。财务数据显示，公司营业总收入达 31.98 亿元，同比增长 7.09% ，净利润 6.12 亿元，同比增长 22.51% 。值得注意的是，公司利润增速显著高于收入增速，表明其盈利质量不断提升。从盈利能力指标看，珠江啤酒2025 年上半年毛利率达到 51.85% ，同比提升5.74 个百分点；净利率为 19.44% ，同比上升 13.69 个百分点。这一毛利率水平在啤酒行业中处于领先地位，反映出公司强大的品牌溢价和成本控制能力。期间费用方面，公司销售、管理、财务费用合计 5.84亿元，

（二）盈利驱动因素

第一，产品结构升级是核心驱动力。2025 年上半年，公司高档啤酒产品销量同比增长 14.16% ，收入占比提升至 73.9‰ 。其中，97 纯生作为战略大单品，在广东市场8-10元价格带形成强势品牌影响力，带动高档酒收入同比增长 15.9% 。公司持续完善高端产品矩阵，推出97 纯生 970ml 大瓶装、珠江啤酒 1985、珠江 P9 等新产品，进一步强化高端市场地位。相比之下，中档产品收入同比下降 17.5% ，大众化产品收入同比增长7.5% ，表明公司产品结构持续向高端倾斜。

第二，成本控制成效显著。2025 年上半年，公司吨酒成本同比下降 3.8% ，其中单吨酒原材料、折旧、能源成本分别同比下降 3.0% 、 7.1% 和 24.5% 。这一成效得益于公司采购优化和生产效率提升的双重作用。一方面，原料成本下行减轻了成本压力；另一方面，公司通过智能化改造和工艺优化，持续提升生产效率，降低了单位生产成本。

（三）现金流与资产质量

尽管盈利能力显著提升，珠江啤酒的现金流表现出现一定分化。2025 年上半年，公司每股经营性现金流为0.3 元，同比下降 9.59% ，与净利润增长趋势形成背离，反映公司盈利质量存在一定压力。资产方面，公司货币资金为74.48 亿元，较上年同期下降3.92% ；有息负债为 23.82 亿元，同比增长 26.36% 。但整体现金资产仍处于健康水平，财务结构稳健。

三、珠江啤酒发展面临的问题与挑战

（一）区域市场集中度高

珠江啤酒面临的最突出问题是市场高度集中于华南地区。2025 年上半年，华南地区实现收入30.17 亿元，占总收入的 94.36% ，利润占比高达 96.51% ，毛利率为 53.03% ；而其他地区收入仅1.8 亿元，占比 56% ，毛利率为 32.06% 。这种区域集中度虽然使公司在华南市场形成竞争优势，但也限制了全国化发展空间，增加了单一市场风险。广东省外市场拓展成效不彰。2025 年上半年，华南地区收入同比增长 8.4% ，而其他地区收入同比下降 11.4% ，表明省外市场拓展仍面临较大挑战。公司在全国化进程中需要应对品牌认知度不足、渠道网络薄弱以及地方品牌竞争激烈等问题。

（二）经营性现金流承压

2025 年上半年，珠江啤酒在净利润大幅增长的同时，每股经营性现金流同比下降9.59% ，出现盈利与现金流背离现象。这种背离可能源于多方面因素：一是应收账款增长，公司应收账款为2855.63 万元，同比增长 3.70% ，虽绝对额不高但增长趋势值得关注；二是存货占用资金增加，随着销量增长，存货规模可能扩大；三是经营性往来款项的波动，如预付账款和其他应收款的变化。现金流是企业的生命线，经营性现金流的下滑需要引起高度重视。

（三）全国化扩张与产能布局挑战

珠江啤酒正积极推动全国化战略，试图撕掉"华南王"的地域标签。然而，全国化扩张面临多重挑战：一是品牌全国知名度不足，相比华润雪花、青岛啤酒等全国性品牌，珠江啤酒在省外市场品牌影响力有限；二是产能布局不均衡，公司产能主要集中在广东地区，省外市场供应能力不足。为应对这些挑战，公司正在积极拓展产能，"中山珠啤"产能扩建升级项目预计将于 2026 年初竣工投产。但产能建设周期长、投资大，短期内难以显著改善区域布局不平衡问题。

四、珠江啤酒发展对策建议

（一）深化全国市场布局，优化区域结构

针对区域市场集中度高的问题，珠江啤酒应制定分层次、分步骤的全国化扩张战略。首先，聚焦重点区域市场，选择与华南市场消费习惯相近、啤酒消费潜力大的地区作为突破口，如华南周边省份和长江经济带城市。其次，采取"基地市场+样板市场"拓展模式，在重点区域建立基地市场，投入资源打造样板市场，形成示范效应后再逐步扩大覆盖范围。

（二）加强产品创新与高端化升级

产品创新和高端化是珠江啤酒盈利能力提升的核心驱动力，公司应进一步加强这一战略。一是完善高端产品矩阵，在97 纯生成功的基础上，持续开发符合消费趋势的高端产品，如精酿啤酒、特色风味啤酒等。公司已推出珠江 P9、珠江啤酒 1985 等新产品，应加大市场推广力度，提升新品贡献度。二是推动技术创新，引进先进酿造技术和工艺，提升产品品质和差异化竞争力。

（三）优化资产结构与现金流管理

针对经营性现金流承压问题，珠江啤酒应优化资产结构和现金流管理[3]。一是加强营运资金管理，优化应收账款和存货管理，提高资金周转效率。公司应建立客户信用评估体系，控制应收账款风险；完善存货管理制度，减少资金占用。二是优化资产结构，提高资产使用效率。公司货币资金充裕，应合理规划资金使用，通过现金分红、股份回购、战略性投资等方式提升资产收益水平

五、结论与展望

本研究通过对广州珠江啤酒股份有限公司盈利能力的深入分析，发现公司通过产品高端化战略、成本控制优化，实现了盈利能力显著提升。盈利驱动主要来自高档产品增长、成本下降和费用控制，特别是97 纯生等高端产品带动了结构升级。然而，珠江啤酒仍面临区域市场集中度高、经营性现金流承压、全国化扩张挑战等问题。针对这些问题，本文提出深化全国市场布局、加强产品创新与高端化升级、优化资产结构与现金流管理、创新消费场景与营销模式、推进智能化与绿色化转型等发展对策。展望未来，珠江啤酒发展前景广阔。中国啤酒行业高端化趋势将持续，为公司提供结构性增长机会。

参考文献

[1] 广州珠江啤酒股份有限公司. 2025 年半年度报告[R]. 广州： 珠江啤酒董事会，2025.

[2] 张明， 李华. 中国啤酒行业高端化转型的财务绩效研究——以珠江啤酒为例[J]. 财经研究， 2025， 42（3）： 56-68.

[3] 李志刚， 张红. 上市公司盈利能力与现金流管理协同性研究[J]. 会计研究，2024， 45（7）： 78-85.