基于供应链金融的中小企业物流融资模式研究

摘要：中小企业在国民经济中占据着至关重要的地位，它们在促进就业、推动技术创新以及稳定经济增长等方面发挥着不可替代的作用。然而，由于中小企业普遍存在资产规模较小、信用体系不完善、可用于抵押的资产不足等先天条件的限制，长期以来都面临着融资渠道狭窄、融资成本偏高的困境。在中小企业的物流活动过程中，原材料采购、在途运输、仓储保管以及终端配送等各个环节都需要占用大量的资金，资金周转效率低下已经成为制约中小企业发展的关键瓶颈。供应链金融作为一种基于供应链生态的创新金融模式，通过整合物流、信息流与资金流，以核心企业的信用为依托，为中小企业提供了基于真实交易背景的融资解决方案。其中，物流融资作为供应链金融的重要分支，将中小企业在物流活动中产生的动产（如存货、在途货物等）或权利（如应收账款等）转化为融资标的，有效盘活了沉淀在物流环节的资产。本文基于供应链金融视角，系统分析中小企业物流融资的现状与核心问题，结合物流场景特性构建适配的融资模式，并提出保障模式落地的实施路径，旨在为破解中小企业融资困境、提升供应链整体效率提供理论支撑与实践参考。

关键词：供应链金融；中小企业；物流融资；融资模式；风险管控

一、引言

中小企业作为国民经济的重要组成部分，在促进就业、推动创新、稳定经济增长等诸多方面都有着不可替代的作用。然而，受限于自身资产规模较小、信用体系不完善、可用于抵押的资产不足等先天因素，中小企业在发展过程中一直面临着融资渠道狭窄、融资成本偏高的难题。特别是在物流活动中，从原材料的采购，到货物的在途运输、仓储保管，再到最后的终端配送，每个环节都需要投入大量的资金，资金周转效率低下严重制约了中小企业的进一步发展。

在这样的背景下，供应链金融作为一种基于供应链生态的创新金融模式应运而生。它通过整合供应链中的物流、信息流与资金流，以核心企业的信用为依托，为中小企业提供了基于真实交易背景的融资解决方案。而物流融资作为供应链金融的重要组成部分，将中小企业在物流活动中产生的动产或相关权利转化为融资标的，成功盘活了那些沉淀在物流环节的资产，为中小企业带来了新的融资希望。

本文的研究具有重要的理论和实践意义。在理论方面，现有研究大多聚焦于供应链金融的宏观框架或者核心企业的主导作用，对于中小企业物流融资场景的系统性研究相对较少，本文通过构建基于物流场景的融资模式，能够丰富供应链金融的理论体系。在实践方面，本文可以为中小企业盘活物流资产提供具体的路径，为金融机构拓展普惠金融业务提供实践参考，同时也能为物流企业向 “物流 + 金融” 综合服务商转型提供方向指引，进而推动供应链各主体的协同发展。

本文以中小企业物流融资为研究对象，首先梳理供应链金融与物流融资的理论基础；其次，通过文献分析与案例研究，剖析中小企业物流融资的现状与核心问题；在此基础上，构建适配不同物流场景的融资模式，并提出模式实施的保障措施；最后，总结研究结论与未来展望。

二、供应链金融与中小企业物流融资的理论基础

（一）供应链金融的内涵与特征

供应链金融是指金融机构（如银行、保理公司等）依托供应链中的核心企业，对供应链上下游中小企业的信息流、物流、资金流进行整合与管控，从而为供应链全链条提供定制化金融服务的模式。其核心逻辑在于将核心企业的信用延伸至上下游的中小企业，以真实的交易背景为依托，通过对动产（如存货、应收账款等）的质押或确权，实现风险的有效分散与控制。

供应链金融具有多个显著特征。首先，参与主体呈现多元化特点，涉及核心企业、中小企业（融资方）、金融机构（资金提供方）、物流企业（监管方）等多个主体，这些主体通过协同合作实现价值共创。其次，与传统融资模式依赖不动产不同，供应链金融主要以应收账款、存货、仓单等动产或权利作为担保物，这更贴合中小企业的资产结构特点。再者，它强调信息流、物流与资金流的协同，通过信息技术实现三者的实时共享与匹配，确保交易的真实性与可追溯性，降低信息不对称带来的风险。最后，其服务与供应链各环节的交易场景深度融合，例如采购环节的预付款融资、生产环节的存货融资、销售环节的应收账款融资等。

（二）中小企业物流融资的核心逻辑

中小企业物流融资是指中小企业将其在物流活动中合法拥有的动产（如原材料、半成品、产成品等）或与物流相关的权利（如应收账款、仓单等）作为质押物或还款来源，通过物流企业的专业监管与信用背书，向金融机构申请融资的业务模式。

其核心逻辑主要体现在三个方面。一是资产活化，将中小企业沉淀在物流环节的动产转化为 “流动的信用”，解决了中小企业因缺乏固定资产抵押而导致的融资困境。比如制造业中小企业的原材料库存、零售业中小企业的商品库存等，都可以通过质押的方式转化为可用资金。二是风险缓释，物流企业作为专业的第三方，负责对质押物的存储、运输、盘点、估值等环节进行全程监管，确保质押物的安全性与可控性，从而降低金融机构的贷后管理风险。三是信用延伸，通过核心企业对交易的确认（如应收账款的承兑），将核心企业的信用传递给中小企业，提升中小企业的融资能力。

（三）相关理论支撑

信息不对称理论为供应链金融解决中小企业融资问题提供了重要解释。在传统融资模式中，金融机构与中小企业之间存在严重的信息不对称，金融机构难以准确评估中小企业的经营状况与还款能力，这就容易导致 “逆向选择” 与 “道德风险” 的发生。而供应链金融通过整合供应链各环节的信息（如交易记录、物流数据等），并借助核心企业与物流企业的背书，有效缓解了这种信息不对称问题。

交易成本理论也适用于供应链金融领域。中小企业由于规模小、信用低，在传统融资过程中需要承担较高的信息搜集成本、谈判成本与监督成本。供应链金融通过标准化的业务流程与信息技术平台，实现了信息的高效共享与业务的批量处理，显著降低了融资交易成本。

委托 - 代理理论则在物流融资的风险控制方面发挥作用。在物流融资中，金融机构（委托人）将质押物的监管权委托给物流企业（代理人），通过建立合理的激励与约束机制，确保物流企业能够忠实履行监管职责，避免因代理人失职而导致的质押物损失风险。

三、中小企业物流融资的现状与问题

（一）发展现状

近年来，国家层面不断出台政策鼓励供应链金融的发展，为中小企业物流融资营造了良好的政策环境。例如，国务院发布的《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》明确提出要 “发展供应链金融，服务中小企业融资”，为相关业务的开展提供了政策支持。

在市场规模方面，随着电商物流、制造业供应链的快速发展，中小企业的物流融资需求日益旺盛，市场规模持续增长。据中国物流与采购联合会数据显示，2023 年我国供应链金融市场规模突破 20 万亿元，其中基于物流场景的融资业务占比超过 40%，应收账款融资、存货质押融资等模式在实践中得到了广泛应用。

同时，物流融资模式也在不断创新。传统的仓单质押、应收账款保理等模式逐渐升级，与物联网、大数据等技术结合的创新模式不断涌现。比如顺丰集团推出的 “丰融通” 服务，依托其庞大的仓储网络与丰富的物流数据，为客户提供基于存货动态监管的融资服务；菜鸟网络联合金融机构推出的 “智能仓单融资”，通过区块链技术实现仓单的数字化与可信流转，大幅提升了融资效率。

此外，物流企业的参与度也在不断提升。大型物流企业凭借其在仓储、运输、信息管理等方面的优势，逐渐从单纯的物流服务提供商向 “物流 + 金融” 综合服务商转型。它们通过自建金融平台或与金融机构合作，为中小企业提供融资咨询、质押物评估、监管等一体化服务。

（二）面临的核心问题

尽管中小企业物流融资取得了一定的发展，但仍面临着诸多核心问题。信用体系不完善是其中之一，中小企业自身信用积累不足，而且供应链各环节的信息相对割裂，金融机构难以准确评估其还款能力，这就导致融资门槛一直居高不下。

物流资产确权难也制约着中小企业物流融资的发展。中小企业的存货、在途货物等动产往往存在标准化程度低、价值波动大等问题，这使得这些资产的确权、评估与监管难度较大，增加了金融机构的风险顾虑，影响了它们的放贷积极性。

信息共享机制的缺失也是一个突出问题。供应链中的核心企业、中小企业、金融机构、物流企业之间缺乏统一的信息共享平台，信息不对称导致融资流程冗长、效率低下，而且还容易引发道德风险，比如中小企业可能隐瞒货物的真实情况等。

风险管控能力不足同样不容忽视。物流融资涉及货物价格波动、仓储管理、运输安全等多重风险，部分金融机构与物流企业缺乏专业的风险评估与管控体系，无法有效应对这些风险，这在很大程度上制约了物流融资模式的规模化推广。

四、供应链金融视角下中小企业物流融资模式构建

（一）应收账款基于物流场景的融资模式

应收账款基于物流场景的融资模式以中小企业与核心企业之间的应收账款为核心，依托物流活动中的运输单据、验收凭证等数据，实现应收账款的确权与拆分。

该模式的运作流程如下：中小企业完成供货后，通过物流企业将货物运输至核心企业，物流企业将运输记录、签收凭证等信息上传至信息平台；核心企业确认应收账款后，中小企业将应收账款债权转让给金融机构；金融机构根据物流数据与核心企业的信用状况发放贷款；核心企业在到期后将款项支付至金融机构，以偿还中小企业的贷款。这种模式借助核心企业的信用降低了中小企业的融资门槛，而物流数据的实时上传则提升了应收账款的真实性与可追溯性，让金融机构更放心地放贷。

（二）存货质押融资模式（动态仓单质押）

存货质押融资模式（动态仓单质押）主要针对中小企业库存积压的问题，以存货为质押物，由物流企业提供仓储监管与价值评估服务，实现 “货押融资 + 物流监管” 的一体化运作。

其运作流程为：中小企业将存货存入物流企业指定的仓库，物流企业对存货进行检验和评估后，出具具有公信力的仓单，并对存货进行动态监管；金融机构根据仓单的价值及物流企业的评估结果发放贷款；在贷款期间，中小企业可以通过补充保证金或换货的方式提取部分存货，物流企业则实时更新仓单信息并同步至金融机构。这种模式成功盘活了中小企业沉淀的存货资产，而动态监管机制则有效降低了存货贬值与挪用的风险，保障了金融机构的资金安全。

（三）物流企业主导的综合服务融资模式

物流企业主导的综合服务融资模式由具备较强资源整合能力的物流企业作为枢纽，整合仓储、运输、金融等服务，为中小企业提供一站式物流融资解决方案。

该模式的运作流程如下：物流企业通过自建信息平台整合中小企业的物流数据，如库存周转率、运输频次、历史交易记录等，形成中小企业的信用画像；基于这些信用画像，物流企业为中小企业提供仓储质押、运输途中货物融资等服务，并联合金融机构分担风险；在整个过程中，物流企业全程参与货物的监管、价值评估与回款跟踪，确保资金的安全。这种模式的核心优势在于物流企业利用其场景优势解决了信息不对称问题，简化了融资流程，同时通过服务整合提升了供应链的整体效率。

五、中小企业物流融资模式实施的保障措施

（一）完善法律法规与政策支持

为了保障中小企业物流融资模式的顺利实施，政府部门应加快制定针对物流融资的专项法律法规，明确动产质押、仓单确权、权利转让等环节的法律边界，让各参与主体的行为有法可依。

同时，政府还应出台税收优惠、财政补贴等政策，鼓励金融机构与物流企业积极参与中小企业物流融资业务。比如，对开展物流融资业务的金融机构给予一定的税收减免，对为中小企业提供融资服务的物流企业提供财政补贴等，以此降低中小企业的融资成本，提高各主体参与的积极性。

（二）搭建信息共享平台

依托区块链、物联网等先进技术，构建一个涵盖核心企业、中小企业、金融机构、物流企业的信息共享平台至关重要。通过这个平台，可以实现物流数据（如仓储信息、运输信息、库存信息）、交易数据（如订单信息、发票信息、应收账款信息）的实时上传与共享。

这不仅能够提升信息的透明度，减少信息不对称带来的问题，还能让各参与主体及时了解相关情况，提高融资效率。例如，金融机构可以通过平台实时查看质押物的状态，物流企业可以及时获取中小企业的换货需求等。

（三）强化物流企业的专业化能力

物流企业在中小企业物流融资中扮演着重要角色，因此需要强化其专业化能力。物流企业应加强在货物评估、仓储管理、风险管控等领域的能力建设，引入智能化监管技术，如 RFID（射频识别技术）、视频监控等，提升货物监管的效率和准确性。

同时，建立标准化的仓单体系也很关键，统一仓单的格式和内容，确保仓单的公信力和流通性，推动仓单能够跨机构、跨区域流通，增强其金融属性，让仓单真正成为有效的融资工具。

（四）构建多方协同的风险管控体系

构建多方协同的风险管控体系需要金融机构、物流企业、核心企业共同参与。它们应联合建立风险评估模型，综合考量中小企业的经营状况、物流数据、核心企业的信用等因素，全面评估融资风险。

设立风险准备金池也是一个有效的措施，当出现货物价格大幅波动、核心企业违约等风险时，通过风险准备金池对损失进行分担，降低单一主体的风险压力。此外，引入第三方评估机构，由其对存货的价值进行评估，能够提升评估结果的客观性与公信力，进一步完善风险管控体系。

六、结论与展望

供应链金融为中小企业物流融资提供了创新思路，通过整合物流、信息流与资金流，有效破解了中小企业信用不足、抵押物缺乏的困境。本文构建的应收账款基于物流场景的融资模式、存货质押融资模式（动态仓单质押）以及物流企业主导的综合服务融资模式，为不同物流场景下的中小企业提供了适配方案。

然而，这些模式的落地仍需要法律法规、信息平台、风险管控等多方面的保障。只有各方面措施都落实到位，才能确保这些融资模式真正发挥作用，为中小企业的发展提供有力支持。

未来的研究可以进一步结合具体行业（如生鲜、制造业）的物流特点，开展融资模式的实证分析，探索模式的适用性与优化路径。同时，随着数字技术的不断发展，还可以研究人工智能、大数据在物流融资风险预警中的应用，提升模式的智能化水平，让中小企业物流融资更加高效、安全、便捷。

参考文献：

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