风险把控视角下商业航天企业的投融资决策分析

在全球商业航天产业的飞速发展的大环境下，企业投融资活动变得越发频繁，其决策是否正确关乎企业生死存亡，其中投融资活动中的风险把控乃是此环节的核心要素。北京作为航天央企总部、顶尖科研院所及活跃商业航天公司聚集的核心区域，其企业具有独特的经营模式和技术路线，再加上首都市场环境复杂性与政策引领前沿性，无形中导致投融资活动存在大量风险考验。基于此，必须深入解构商业航天类企业在投融资活动过程中面临的重大风险节点，对北京建设国际科技创新中心及构建“南箭北星”产业格局具关键实践意义。

一、商业航天企业多维风险识别与量化操作指南

（一）核心风险维度的具体识别清单与监控重点

商业航天企业的风险管控从关键维度的识别及持续监控启动，技术风险的识别要锁定具体可验证的工程节点：火箭系统关注发动机全工况热试车累积时长有无达标（如 >500s ），涡轮泵等核心部件的寿命周期测试表现是否契合设计指标，每次试车当中出现重复的故障状况能否做到有效闭合；卫星系统关注平台热控在轨温度波动是否超出限定值（如 550% ），姿轨控制指向误差是否低于许可范围（如 <0.1 度），有效载荷实测信噪比（SNR）以及数据下传速率保持稳定否达到合同所言的 80% ；可回收技术的验证点在于复飞周期有没有稳定的规律（如 <30 天），再看降落结构状况恢复的成效。 关注北京地区主要对手（星河动力、蓝箭航天、银河航天等）在北京火箭大街、大兴卫星制造基地等产业聚集区的动向，借助第三方公司抽取采访 10 家以上的潜在客户去核实未来 12个月的购货预算和抉择流程[1]。

（二）风险量化评估的实用工具与数据来源

风险量化要依靠可得的客观数据和行业基准，技术风险量化主要是对标行业里程碑和工程记录，搜集同类型发动机累计试车次数与成功率的历史数据，统计同类型卫星平台关键载荷。市场风险量化依靠合同分析和市场调研，算出已签订单在未来 18 个月里预期现金流入兑现率，针对京津冀等北京企业核心目标区域特定用户群做付费意愿调查，算出他们采购卫星遥感或者导航服务的预算上线和服务价格敏感点[2]。

（三）分阶段融资路径的精准匹配与执行要点

识别与量化之后就构筑简洁实际的动态风险评价框架而且融合入决策进程，这种框架必要为企业每一个关键项目或者业务线按照技术成熟程度，市场确定情况，政策稳定性，财务健康状况（所占比重 15% ，依照现金流预估安全空间打分）这四个维度制订出评价评分表，技术成熟度打分标准发动机执行达50 次尝试并且达成率超过 95% 就能满 100 分。

二、基于风险控制的投资决策模型构建与应用

（一）分阶段融资路径的精准匹配与执行要点

商业航天企业要按照不同发展阶段的核心任务和风险特点，精确规划并执行差异化的融资路径，在初始阶段，核心任务是缩减技术可行性的风险并达成原型的验证工作，此时应当率先接触北京市及各区政府引导基金以及有着产业背景的产业天使投资人，如主动对接北京市科技创新基金及中关村发展集团下属的天使 / 创投基金。企业要向北京市及相关区（如海淀、大兴、经开区）引导基金递交包含明晰技术里程碑和资金利用计划在内的详细计划，从而获取不超过 20% 的基石投资。积极联系航天产业链上下游的龙头企业，特别是北京地区集聚的航天科工、航天科技集团下属单位与在京高科技企业，通过签订《战略合作与优先采购意向书》争取他们的产业资本投入，切实削减初期的技术转化风险，步入中期阶段重点以国家级产业基金和大型的专业风险投资机构为主要力量。

（二）耐心资本的结构化引入与契约管理机制

化解商业航天长周期风险的关键是系统性地引入和管理“耐心资本”，地方政府、国有资本（尤其是北京市属国资）要成为长期资金的基石，核心功能是提供劣后级资金来吸引社会资本，可参考北京市级或海淀区等区级层面的相关支持政策，《海淀区建设商业航天创新高地行动计划 （2024-2028 年 ）》提出设立支持商业航天创新的专项引导基金，鼓励采取“耐心资本”模式，对区内注册的航天企业给予更长投资周期容忍度 [5]。地方政府联合省级金控平台设立商业航天专项母基金，明确要求其子基金对本地航天项目投资年限不少于 8 年，约定在项目达成关键里程碑之前，劣后承担不高于 30% 的本金损失风险。对于市场化投资机构，要通过契约创新“耐心”其长期性投资行为。

（三）风险共担与政策协同的落地框架

推动北京本地资本深度参与商业航天领域需创建起风险共担、政策协同的本地化实施框架，首要举措是充分利用好北京市已有的政策工具，《北京市支持卫星网络产业发展的若干措施》设立风险补偿资金池或者保费补贴，对符合条件的商业航天企业研制发射保险费用给予一定比例补贴（ 30%-50% ），降低企业前期高风险成本 [4]。

三、结语

商业航天属于国家战略前沿和区域经济新引擎，其投融资决策重点在于风险和机遇的准确平衡。本文围绕风险识别和适配展开讨论，结合北京产业实践，客观反映在高投入和长周期特点下，创建分阶段和多种类的资本加入和风险把控机制的重要性。

参考文献：

[1] 林青青 . 新时期国有企业投融资管理中的风险及防控措施分析 [J]. 中国经贸 ，2024（18）：24-26.

[2] 陈汉毅 . 企业融资决策中的风险管理研究 [J]. 中国经贸 ，2024（27）：20-22.

[3] 姜珊珊 . 企业投融资管理的潜在问题研究分析 [J]. 现代商业 ，2024（6）：134-137.

[4] 北京市经济和信息化局. 北京市支持卫星网络产业发展的若干措施[EB/OL]. （2021-07-23） [2024-10-01].

[5] 北京市海淀区人民政府办公室 . 关于印发《海淀区关于支持商业航天创新发展的若干措施》的通知 （ 海行规发〔2023〕7 号 ）[EB/OL]. （2023-09-20）[2024-10-01].

作者信息：

姓名 ：郝冬培 性别：女 民族：汉 出生年月：1991.01 籍贯 ： 北京 学历：研究生 职称：助理经济师