K金融租赁公司船舶租赁境内融资建议

建设海洋强国，是中国特色社会主义事业的重要组成部分。习近平同志在党的十九大报告中指出：“向全球产业链价值链高端延伸，打造新时代国际竞争新优势”。船舶制造与运营具有重资产、长周期特征，资金需求庞大且风险较高。融资租赁凭借其“融物+融资”的双重属性，成为破解船舶行业资金瓶颈的关键工具。

本调研聚焦成熟金融租赁公司在船舶融资领域的实践，解析现状、挑战与未来路径，为K金租船舶融资业务发展提供参考。

一、金融租赁公司船舶融资情况

本次调研对象为通过境内SPV开展船舶业务的金租公司。调研内容包括：船队规模、融资策略、融资来源、定价策略及监管政策等。

（一）数据对比

（二）调研分析

1.船队规模。调研对象大多于近3-7年进入船舶租赁领域，从数量看，船队规模少20余艘至280余艘；从船型看，除LNG、散货、油轮、海工、化学品船等标准化船型，还有配套设备等，覆盖面较广；从经营模式看，除Z金租设有境外平台公司，其他均以境内SPV开展船舶业务。

2.融资策略。大多船舶融资为美元结构设计，各家均存在不同程度期限错配。从融资结构看，完全匹配项目期限的长期贷款占比极低。经对比，K金租船舶项目长期贷款占比最高，融资结构较为合理，风险控制较为安全。从融资品种看，美元委贷因期限敞口最终由母公司承担故纳入短期借款。低风险业务（质押人民币存款，贷美元）以3年期最为普遍，故纳入中期贷款。

3.融资来源。从借款人角度看，受属地限制，以SPV为借款人的项目贷款、低风险等业务大多在SPV注册地，即天津的银行操作（详见三、银行船舶融资情况）。以母公司为借款人的“美元同业借款+美元委贷”结构则不受属地限制。调研结果显示，目前中资银行美元供给不太稳定，金租公司普遍拓展外资银行授信渠道给予补充。从跨境角度看，叠加资金跨境成本，境外美元成本较境内并无优势。

三、银行船舶融资情况

境内船舶融资主要涉及三类贷款产品，低风险业务和美元委贷解决短期融资需求，项目贷款解决长期需求。随着金租管理办法更新发布，股东借款将替代低风险业务和美元委贷，故本次重点分析船舶项目长期贷款融资环境。

（一）参与范围小。船舶行业刚经历过低谷期，叠加周期过长、结构复杂、跨境租赁等多重因素，接纳船舶项目且具有丰富经验的银行较少，口行和中行参与程度较高。口行特点：专业程度高、操作经验多、增信措施全、价格门槛高；中行特点：报价水平中游、操作经验丰富、准入门槛适中、合作基础良好。本次调研中，工行、交行、邮储、光大银行均愿尝试操作船舶项目贷款并报出价格。因上述银行缺乏业务经验，内部准入政策及审批政策尚未成熟，故对承租人、期租人、船型、融资比例、授信条件、审批金额等要素存在较大差异，如与上述银行开展船舶项目贷款，贷款落地存在不确定性。

（二）报价范围大。人民币方面，银行均以同期限国债均值为底线报价，该价格与K金租资产端价格倒挂，故短期内无法开展人民币船舶项目贷款。美元方面，因船舶项目周期长，银行暂无固定利率报价，均以SOFR加点浮动利率报价，加点范围100-200BP不等。个别银行为体现综合效益，加点可降至80-90点，但需配套一定比例存款，综合融资成本需结合配存比例、存款周期、存款成本统筹计算。

四、K金租船舶融资存在问题

（一）受资产端价格限制较难匹配长期项目贷款。

操作项目贷款动因，一是为规避利率风险，通过匹配长期融资将利差极小项目进行锁定；二是在利率走廊底部及货币宽松周期，锁定长期融资增厚项目利差。从人民币项目看，K金租一艘LNG船舶在工行已获项目贷款批复，批复时间晚于自律价格发布时间，资产端价格与自律底线倒挂。从美元项目看，K金租正在推动存量LNG项目贷款审批。据近期K金租拟开发美元船舶项目询价情况，皆因银行报价不满足业务端预期，较难匹配长期资金。

（二）如全部采取美元短倒策略则面临一定流动性风险。

从近几年美联储操作看，美元货币政策复杂多变、未来利率走势存在分歧，叠加境内稳汇率需求，境内市场美元供给不稳定。一是可用美元授信额度较少。目前K金租获取银行授信额度基本为本外币混用，但境内市场能稳定提供美元借款且报价合理的银行较少，外资银行供应较为稳定，但受自身资本规模限制，无法满足全部需求。二是国有银行担负稳汇率责任，当汇率承压，国有银行将暂停出借美元同业借款，造成同业间流动性紧张。三是K金租集团内财务公司无法为其美元流动性兜底。集团美元资金集中在海外项目，境内较少，保障主业生产经营外可供拆出有限。

五、建议及措施

（一）适当提升船舶项目资产端收益水平。

从调研金租看，K金租船舶项目资产端收益率较同业有较大差距，从调研银行看，与飞机项目标准化高、流通性强特点相比，银行对船舶项目认可度偏低，体现在准入门槛及报价差距等方面。综上，从稳利差、控风险角度，建议适当提高船舶项目收益水平，原则上尽量匹配长期融资，锁定利差控制风险。

（二）积极开辟船舶项目长期贷款融资渠道。

走出与熟悉银行合作舒适区，结合船舶业务交易结构复杂特点，充分利用各家银行信贷偏好区别，积极搭建交行、邮储、光大、中信银行等新兴船舶融资合作渠道，满足未来不同船舶项目融资需求。

（三）持续丰富美元中短期融资渠道。

持续提升市场化美元融资能力，丰富拓展多元化美元融资渠道。一是择机开展低风险业务，增加中期借款规模，科学安排短、中、长期负债结构；二是积极推动下沉式融资渠道建设，增加外资、城农商行等美元授信渠道，确保不同窗口期、货币政策下，融资渠道畅通、流动性风险可控。

六、结论

面对国际竞争加剧与监管趋严的双重挑战，融资策略的创新与优化对船舶租赁业务可持续发展至关重要。从多元化融资渠道构建到风险对冲机制完善，从利率汇率管理到产品创新应用，科学的融资策略不仅关乎企业成本控制与抗风险能力，更是推动船舶工业实现“由大转强”、服务国家海洋战略的核心支撑。