苏宁易购并购家乐福中国的动因及财务绩效分析

图4-6 苏宁易购并购前后资产负债率分析图

如图4-4 所示，苏宁易购在2017 年和2018 年的流动比率分别是 1.37 和1.41，有小幅度的上升，但是在2019年对家乐福中国进行并购后，在并购之后的两年内，都出现了小幅度的减少，并且和行业均值相比，行业均值基本呈现较稳定的发展趋势。与此同时从图4-5 可以看出，苏宁易购的速动比率也呈现同样的情况，到2021 年已经下降到0.65。可见，苏宁易购并购家乐福中国之后的短期偿债能力有所下降。同时从图4-6 可以发现，苏宁易购的资产负债率一直呈增长趋势，从2017 年的46.83 增长到2021 年的67.34，并且资产负债率和增长幅度都高于行业均值，这表明苏宁易购在并购家乐福中国之后的长期偿债能力的水平一般。但是苏宁易购的流动负债相对有点高，财务杠杆大，表明企业可能面临较大的财务风险。

（三）运营能力分析

图4-7 苏宁易购并购前后存货周转率分析图

图4-8 苏宁易购并购前后应收账款周转率分析图

从图4-7、4-8 可以得出，在 2017 年到2018 年并购前两年间，苏宁易购的存货周转率呈现上升现象，而在2019 年并购中国家乐福后，存货周转率也出现了下滑，至 2021 年，其存货周转率由9.38 降至5.55。但苏宁易购的下滑幅度比行业平均水平要小，而苏宁易购的存货周转率则几乎超过了行业平均水平的两倍。与此同时，从2017 年开始，苏宁易购应收账款周转率一直下滑，2017 年是107.61，2021 年是16.98，连续四年的下跌。但是在2017 年到 2021 年期间，应收账款周转率的行业平均水平也有持续下滑的趋势，并且远远低于苏宁易购。所以，从苏宁易购的存货周转率和应收账款周转率来看，苏宁易购的存货周转率和应收账款周转率都有所下降，但总体来说，比行业平均水平要高得多，说明苏宁易购的并购行为给企业带来了积极的效果。

（四）成长能力分析

图 4-10 苏宁易购并购前后主营业务收入增长率

图 4-11 苏宁易购并购前后总资产增长率分析图

图 4-12 苏宁易购并购前后净利润增长率分析图

从图 4-10、4-11、4-12 可以看出，在2017 年至2018 年间，苏宁易购的主营业务收入增长速度有所提高，但是在 2019 年并购家乐福中国之后，主营业务收入增速大幅下降。与此同时，行业均值在2017 年到2020 年也直呈下降趋势。在此期间，苏宁易购的总资产增长率也发生类似变化，2017 年为 14.66% ，2018 年为 26.83% ，增长幅度较大，但是并购之后总资 但是到了2021 年出现了涨幅，增长到了 -5.22% ，可是对比行业均值来看，虽然出现增长的情况， 年内都低于行业均值，反映了苏宁易购并购家乐福中国之后的发展能力并没有提高，并购行为对苏宁易购的成长性没有产生显著效果。

五、结论

总的来说，苏宁易购并购家乐福中国促进了企业的经营、管理和财务方面的发展，并在市场上抢先占领份额，率先向线下零售业发展，实现产业转型，并且在某种程度上掌握了市场的发展趋势。然而在并购之后，公司仍需要继续提高盈利能力、偿债能力、运营能力和成长能力，寻求一种更科学、更高效的运营管理方式，从而推动公司的发展。

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