城投公司财务风险管理研究

摘  要：城投公司在发展过程中财务风险逐渐凸显，不仅关系到城投公司的生死存亡，更会对行业、政府和整个社会造成重大影响。要防控好城投公司的财务风险，需要建立优质资产持续注入机制、明确投资规划并合理控制资本支出、提升公司资产经营服务能力以及建立城投公司现代管理运营制度。

关键词：城投公司；财务风险；风险管理

城投公司在城市基础设施建设、地方经济发展和社会就业等方面发挥关键作用。但是，城投公司主营业务相对单一，以公益性项目建设为主，主要依赖政府的财政补助，在这种经营模式下可能引发不可避免的财务风险。

一、财务风险识别分析

（一）筹资风险的识别

一是负债规模过大的风险。2020年M市城投公司的资产总额2610306万元，负债总额1175754万元；2023年资产总额增加到3238261万元，但是负债总额增加到1648646万元，资产负债率从2020年的45.04%上升到2023年的50.91%，其中2022年下降到47.68%。如果企业的资产不足，会给企业的日常经营带来巨大的不利影响。

二是现金流动性不足的风险。在货币资金方面，2020—2023年M市城投公司货币资金金额分别为135478万元、308662万元、132505万元和173658万元，占总资产的5.19%、10.54%、4.38%和5.36%。M市城投公司货币资金由银行存款构成，其余额的波动主要受经营性现金流和筹资性现金流影响较大。

三是短期偿债能力不足的风险。M市城投公司前期的快速扩张而积累的风险也开始显现，多款债务集中临近还本付息期限，将出现无法偿还债务的问题。2023年M市城投公司有息负债金额合计1389988万元，其中1-3年到期有息债务金额为654840万元，占比47.11%。

（二）投资风险的识别

一是投资金额支出较大的风险。2020—2023年M市城投公司投资活动产生的现金流量净额分别为-42841万元、-70497万元、-100176万元和-17944万元，主要是由于公司近几年紧抓M市发展的机遇，固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金流出增加所致。随着业务结构调整，未来计划增加投入的项目投资规模较大，需要大规模的资金支持。

二是投资盈利不确定性的风险。2020—2023年M市城投公司营业收入分别为170461万元、211129万元、178624万元和101464万元，其中母公司营业收入占合并口径营业收入比例分别为2.30%、0%、21.13%和62.06%，近三年公司本部营业收入占比较小，投资盈利具有不确定性。

（三）经营风险的识别

一是盈利不稳定的风险。2020-2023年M市城投公司营业收入分别为170461万元、211129万元、178624万元和101464万元，营业收入整体处于波动趋势。主营业务毛利润率分别为13.37%、17.18%、10.25%和13.25%，主营业务毛利润率存在一定波动，如果经营环境恶化，可能导致盈利能力下滑。

二是应收款项回款不确定性的风险。2020-2023年M市城投公司应收账款金额分别为24624万元、16299万元、44569万元和27187万元，应收账款超过80%为应收M市政府工程项目款。M市城投公司的建设项目大多按工程进度付款，在建项目的付款方均为M市人民政府，可能发生拖延支付或付款能力不佳，从而影响公司的持续经营和偿债能力。

三是存货占比较大的风险。2020-2023年M市城投公司资产总计金额分别为2610306万元、2929551万元、3022492万元和3238261万元，其中存货金额分别为1945229万元、2408380万元、2573774万元和2721685万元，分别占总资产的74.52%、82.21%、85.15%和83.84%。M市城投公司存货占总资产的比重较大，导致资产存在流动性不充足的风险。

二、财务风险成因分析

（一）依靠政府通过资金或者资产的注入提升融资能力

政府直接提供给城投公司的支持有手中的国有资产，包括土地、存量房产甚至新建的公益类或者准公益类基础设施，如公交、场馆等。在众多资产中，唯有土地资产具有一定的变现能力，这就使土地成为城投公司质量最高、最具增信作用的自有资产。地方政府利用城投公司法人企业的身份，通过银行贷款、信托产品、融资租赁、发行债券等各种间接或者直接融资工具，筹集城市基础设施建设所需资金。

（二）企业管理相当于政府部门的“影子”

M市城投公司实际控制人为M市国资委，代表国家履行出资人职责，负责对国有资产进行监督和管理，主要高层管理人员由政府直接任命。M市地方政府与M市城投公司政企合一的模式使得M市城投公司成为政府的延伸部门，导致M市城投公司承担了本该由M市地方政府承担的社会服务职能。

（三）监事会、高级管理人员缺位

根据M市城投公司章程，副总经理应有5人，截至2024年11月，M市城投公司副总经理3人，剩余2名副总经理任职流程尚在履行中，尚未正式就职。根据M市城投公司公司章程，应设立监事会主席1名，截至2024年11月，监事会主席任职流程尚在履行中，尚未正式就职。

三、政策建议

（一）建立优质资产持续注入机制

一方面，建立政府资本金注入制度。通过财政资金补充、优质资产注入、国有资本经营收益返还等形式，建立起持续的政府优质资产与资源注入机制，不断扩大M市城投公司的资产规模，增强其市场化经营能力，实现企业的高质量发展。另一方面，优化资产结构。将政府投资建设的地下管网等城建项目资产及其他政府资产进行合理整合，增加公司资产，逐步做大公司规模。将水利、住建、财政、林业、城管、民政、教育、卫健、文旅、农业等相关单位的经营性资产，按照产业相关、业务协同、优势互补的原则，分别注入公司。

（二）明确投资规划并合理控制资本支出

一方面，明确投资发展重点。主动适应融资监管和产业发展需求，根据公司自身优势特长和资源禀赋，调整公司架构，优化业务布局，明确主营业务，突出以产业运作为核心的“城市开发建设+城市运营服务+城市产业投资”一体化商业运作模式。另一方面，积极探索投资新模式。切实摆脱对土地营收的依赖，结合政府产业发展方向和发展重点，筛选符合国家发展政策、股权清晰、成长性好、风险较低的民营企业，实行投资入股，在加快推进地方优势产业发展的同时，提高公司的收益。

（三）提升公司资产经营服务能力

一方面，资产经营方面，盘活存量、增加增量、做大总量、提升质量。例如，利用和开发好土地资源，做强片区开发、房地产开发板块，壮大支柱产业。发挥聚合效应，加强对加油加气、集中供热、智慧停车、垃圾焚烧发电等资源的科学规划，控制投资成本，提高资源的市场价值。另一方面，做好城市公共资源的开发和运营，突破原有经营方式，加强对地下管网、户外广告、门面物业等的经营管理，实现资产增值增收。进一步整合砂石资源，做强做优建材类板块，将其打造成公司的优势产业。

（四）建立城投公司现代管理运营制度

一方面，完善内部管理制度。坚持“面向市场”的发展定位，强化盈利目标导向，建立从战略到目标、计划、实施、管控、考核的全过程闭环管理制度，全面推行预算管理，切实提升内部管理水平，降低生产运营成本，提高企业竞争力和可持续发展能力。另一方面，根据发展需要，面向市场引进高素质人才，充分发挥高端人才的引领作用。切实打好考核与激励的组合拳，根据不同层级的人员制定不同的考核激励办法，严格根据营收、利润和成本控制情况发放薪酬，将企业发展和员工收入实现有机融合。

参考文献：

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[2]罗经鹏.城投公司财务风险及防范策略[J].财经界，2024（6）.

[3]洪腾毅.地方城投公司财务风险评价和管理研究[J].中国农业会计，2023（22）.

[4]贺云霞.城投公司财务风险控制改进策略[J].纳税，2023 （11）.

作者简介：叶向明，男，湖南科技大学会计专硕研究生，研究方向：财务风险管理。